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生益科技(600183.SH):股价7年涨10倍 成绩下滑为何股价却频创新高?

admin 2019-05-31 299人围观 ,发现0个评论

  作者 | 董宏海

  数据支撑 | 勾股大数据

  生益科技(600183.SH)作为华为高端PCB中心供货商,曩昔7年股价上涨了近10倍,2018年成绩小幅下滑,股价却不跌反涨,频创新高,为何商场如此看好这只股票呢?首要是由于公司是全球第二大覆铜板和粘结片出产企业,获益于下流5G建造的巨大商场与电动轿车的高速开展,确定性较强。下面咱们来剖析一下公司的根本状况:

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  开展前景剖析:

  获益于5G与电动轿车的高速开展

  公司是全球第二大覆铜板和粘结片出产企业,是集研制、出产、出售、服务为一体的全球电子电路基材中心供货商。产品首要供制造单、双面线路板以及高多层线路板,广泛用于家电、手机、轿车、电脑、航空航天工业、通讯设备以及各种中高级电子产品中。公司的主导产品已取得华为、中兴、诺基亚、博世、联想、索尼、三星、飞利浦等世界知名企业的认证。

  覆铜板是PCB上游中心资料,占到PCB本钱的35%左右,处于整个PCB产业链中游,跟着下流PCB职业产量的不断攀升,覆铜板职业也水涨船高。一起由于资金与技能壁垒,覆铜板职业集中度比较高,职业TOP10的产量占全商场份额为74%(公司2018年的商场份额为12%),高集中度进步了职业龙头的议价才能。

  轿车电子化程度进步带动覆铜板添加。现在轿车正重复着智能手机的开展趋势,从生益科技(600183.SH):股价7年涨10倍 成绩下滑为何股价却频创新高?功用性轿车向智能化轿车方向开展,跟着新能源轿车销量大幅添加,轿车电子化程度在不断进步。据统计,电子产品设备本钱现已占整车本钱的20%左右,高级车到达50%乃至60%以上,而纯电动车的轿车电子本钱占比现已到达65%。据统计,2018年新能源轿车销量为125.6万辆,同比添加61.7%,乘用车销量为101万辆,同比添加83%,高于商场预期。跟着新能源轿车销量高速添加,以及轿车电子化程度进步,将带动巨大的轿车电子需求,也为覆铜板带来巨大的商场空间。

  5G将进入建造期,覆铜板用量上升。2019年是5G商用元年,基站投建将密布打开,由于5G运用的是高频电波,传输间隔较4G大幅缩短,掩盖才能大幅削弱,所以同一区域需求的5G基站将大大超越4G。一起4G基站仅RRU(射频拉远单元)生益科技(600183.SH):股价7年涨10倍 成绩下滑为何股价却频创新高?+BBU(基带单元)有PCB需求,而5G基站架构中无源天线将和RUU合成型的单元AUU,AUU将包括部分物理层功用;AUU设备的内部链接会更多的选用PCB方法,因而比较4G基站,无源天线部分也将有PCB需求,加之5G时期工艺的进步,对PCB板的需求相对于4G大幅进步,然后直接促进上游覆铜板的需求量。

  一起高频基材占尽先机。5G基站建造将需求很多的高频高速基材,现在国内所运用的供货商是生益科技和国外的rogers,国内其他出产商没有这一块的技能,想进入商场的竞赛者也由于认证时刻需求一至两年,暂时无法参加。而在和rogers的竞赛中,生益科技作为本乡企业,具有短的交货期以及较低的价格优势,具体来说rogers交货期为4—6周,生益科技仅需求3-7天。本钱上,生益科技比rogers低20%,加上交易压力,能够说生益科技在5G高频板的竞赛上占尽了优势。

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  运营数据剖析:

  毛利稳步进步,现金流加快流入

  公司的事务比较简单,首要是覆铜板和粘结片,以及印制电路板,2018年,覆铜板和粘结片事务收入为97.67亿元,同比添加9.19%,占比为82.75%,多年来较为安稳,印制电路板事务收入为20.36亿元,同比添加21.68%,占比为17.25%,较2014年进步了2pct。出售毛利率也团体上升,其间印制电路板出售毛利率添加1.5pct,全体毛利率添加了0.53pct,首要是下流需求旺盛以及公司技能的进步。

  毛利率稳步进步,受原资料价格动摇影响较小。公司2011年—2018年运营收入继续添加,复合添加率为11%,十分安稳,2012年至今,毛利率一路进步,在2017年与2018年原资料提价之际,公司仍旧能经过产品提价把原资料的价格上涨压力转移至PCB厂商,首要是由于覆铜板职业集中度高,龙头企业议价才能强。2019年第一季度运营收入为27.35亿元,同比下降3.29%,首要是由于公司本钱端降价,下流客户要求公司降价所造成的,不过公司毛利率依然坚持添加。

  净利润全体坚持添加,运营现金流较好。2012年至今,公司净利润全体坚持添加态势,但在2012年、2014年与2018年也有下降,不过降幅不大,在随后的的一两年里,净利润又再度创新高,2019年第一季度净利润下滑0.03%,首要是由于公司继续加大研制费用投入;公司运营现金流十分好,2013年至2019年,净利润算计为46.9亿元,运营现金流量净额算计为56.3亿元,全体大于净利润,且最近两年运营现金流在加快流入。

  公司出售费用占主运营收入的比重较安稳,一向坚持在一个较低水平,首要是公司和客户建立了长时间安稳的合作关系,保护本钱较低;办理费用自2014年起上涨,首要是由于公司2014年开端施行多项办理变革,2016年常熟生益投产运营,添加了办理费用1200多万,公司折旧费和工程维修费相应添加也进一步进步了办理费用的占比;公司研制投入较高,2018年研制投入为5.29亿元,悉数费用化,研制投入占比达4.4%;历年来公司财务费用占比相对较低,2018年财务费用大幅添加是由于公司计提可转债利息费用,以及汇率变动引起汇兑丢失2537.6万,所以导致财务费用从2017年的0.87亿进步至1.85亿元。办理费用、研制费用与财务费用添加是2018年净利润小幅下滑的首要原因。

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  财务结构剖析:

  负债规划添加,资金相对较为严重

  下表是公司2014年—2019年有息负债(短期告贷+长时间告贷)、钱银资金、存货、应收账款根本数据,从表中数据改变咱们能够得出以下几个定论:

  负债规划添加,资金相对较为严重。从有息负债占比上看,最近几年公司有息负债占比在继续下降,不过公司在2017年年生益科技(600183.SH):股价7年涨10倍 成绩下滑为何股价却频创新高?末发行了18亿的股转债,理论上短期应该能够缓解公司的资金压力,不过在这种状况下,公司2019年第一季度告贷再次添加至19.02亿元,处于前史高位,阐明公司现在资金相对较为严重。

  应收账款占比较高,但周转率有所好转。公司应收账款继续添加,且占到总资产的30%,占比较高,这也是公司资金严重的原因,不过好在公司应收账款周转率有所上升,应收账款的增速低于运营收入增速,阐明公司出售回款状况有所好转。

  一起存货周转较快,偿债压力较小。公司存货周转率坚持在5-6倍左右,这在一般的制造业企业中算是周转较快了,阐明存货周转较为合理;公司速动比率一向大于1倍,最近两年坚持在1.5倍以上,阐明公司短期偿债压力较小。

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  总结

  2019年5G基站将进入建造期,一起新能源轿车销量正处于高速添加期,将为覆铜板商场带来十分大的商场需求,而公司是全球第二大覆铜板出产企业,生益科技(600183.SH):股价7年涨10倍 成绩下滑为何股价却频创新高?且覆铜板与粘结片的事务收入占比高达82.75%,PCB的事务收入占比为17.25%,能够说公司是最纯粹的覆铜板与电路板出产商,将直接获益于生益科技(600183.SH):股价7年涨10倍 成绩下滑为何股价却频创新高?5G基站建造与新能源轿超级响马系统车的高速开展,公司股价近期走势如此之强也正因如此。

  公司现金流一向都比较好,最近两年在加快流入,存货周转速度也较快,出售毛利率稳步进步,一起公司一向在加大研制投入,研制占比不断进步,这是公司坚持竞赛力的重要目标。

  不过接下来咱们也要留意公司的应收账款以及现金流,假如应收账款周转率大幅进步,现金流加快流入,这阐明公司运营状况在进一步好转,一起要重视公司的告贷改变,以及偿债才能,由于现在公司依然存在资金相对严重的状况。

(责任编辑:DF506)

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